兴业期货：印度加征铁矿出口关税的影响

供稿人:魏莹

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事件:上周末，印度宣布将大幅提高铁矿石出口关税。

据印度财政部消息，印度政府于5月22日出台了钢铁原材料及产品关税调整政策铁矿石方面，所有粉矿和细粉出口关税提高到50%，球团矿出口关税提高到45%

印度的铁矿石出口受到其国内政策和铁矿石价格的影响。

2009年以来，印度陆续提高铁矿石出口关税，铁矿石出口规模从2018年的1亿吨下降到2015年的421万吨2015年后，印度逐步降低/取消了部分品种铁矿石的出口关税伴随着全球铁矿石价格触底反弹，印度的铁矿石出口开始逐渐增加到2020年，印度将向全球出口5197万吨铁矿石，约占当年全部铁矿石出口的3.14%2021年的WSA统计数据尚未公布，但根据航运数据，印度出口到全球的铁矿石数量已经增加到6000多万吨

根据出口目的地，印度铁矿石主要出口到中国2016年至2020年，印度铁矿石对华出口比例基本保持在70%至90%之间2021年至2022年4月，印度铁矿石对华出口比例也超过50%从出口品种来看，受2015年后实施的关税政策影响，印度出口中国的铁矿石以低品位粉矿和球团矿为主，高品位粉矿和块矿较少2021年，印度对华出口的粉矿和球团矿分别占其当年对华铁矿石出口的73%和21%

中国每年进口超过12亿吨铁矿石，进口印度铁矿石份额很小2021年，中国进口铁矿石11.26亿吨，印度矿石3356万吨，占比2.98%从品种来看，印度粉矿和印度块矿在中国进口矿石类别中占比相对较低，而印度球团矿占比相对较高2021年，中国进口印度粉矿占进口粉矿的2.66%，进口印度块矿占进口块矿的1.2%，进口印度球团矿占进口球团矿的30.71%

印度征收铁矿石出口关税的影响

2022年初至5月中旬，印度铁矿石累计出货量同比下降约3.5%假设这个比例线性计算，在不考虑印度出口关税调整和保持铁矿石美元均价稳定的情况下，2022年印度铁矿石出口量可能达到5800万吨左右此轮印度对铁矿石的关税为20%—50%，低品位矿和球团矿的比例高达45%—50%假设关税调整影响印度铁矿石出口30%，将使印度铁矿石出口减少1700多万吨，全年减少印度铁矿石出口约1900万吨与此同时，在俄乌冲突结束前，该地区每月装运量短缺约170万吨如果印度对铁矿石征收出口关税，俄乌冲突将持续到年底2022年海外非主流矿石供应量同比可能减少2000万吨左右，预计比年初减少3600万吨

根据四大矿最新年度指导性目标估算，2022年主流矿供应量将增加约1500—2000万吨，勉强弥补印度征收铁矿石出口关税和俄乌冲突导致的非主流矿供应量减少。

但2022年铁矿石需求总量减少是比较确定的一方面，海外生铁产量回归正常水平，新增产能有限，另一方面，中国明确要求2022年粗钢产量保持同比下降假设2022年海外生铁产量稳定，而国内粗钢产量减少1000万吨，废钢添加比例与2021年相同，则2022年全球生铁产量将减少约1100万吨，对应的铁矿石需求将减少约1730万吨

在这种情况下，2022年全球铁矿石供需仍将略有过剩，过剩幅度将比年初预计的有所收窄，铁矿石过剩风险将有所减弱这将在一定程度上支撑铁矿石价格，延长铁矿石价格高位运行的时间而且全年铁矿石供需矛盾的减弱，必然导致钢价走势对铁矿石价格的影响力相对增强钢材消费现实疲软，但有望环比好转如果国内疫情解封，稳增长政策效果显现，预计铁矿石价格将随钢价触底反弹后期需要继续观察国内疫情发展趋势，钢材消费改善情况以及高炉检修情况