中材国际6009702022年一季报点评：一季度业绩稳健有望持续受益稳增

事件:中材国际发布2022年一季度报告:公司实现营收87.3亿元，同比增长16.08%，实现净利润4.79亿元，同比增长4.99%投资要点:一季度业绩稳健，有望持续受益，稳步增长2022年一季度，公司实现营收87.3亿元，同比增长16.08%，实现净利润4.79亿元，同比增长4.99%报告期内，公司累计新签合同88亿元，同比下降16%，新签境内外水泥矿山技术设备及工程合同54.7亿元，同比下降27.37%，其中新生产线合同46.9亿元，老线技改合同7.8亿元截至报告期末，公司未履行合同金额为510.41亿元，较上期下降9.81%公司股权激励进展顺利，整合重组增强协同，业绩稳步增长预计将继续受益于稳增长预期盈利预测及投资评级:公司经营稳健，工程业务稳步增长，装备制造业务和环保业务快速发展预计2022年至2024年我公司将分别实现净利润23.12亿元，26.96亿元和31.63亿元，对应的PE为8.92X，7.65X和6.52X考虑到公司在碳减排，工业智能等领域具有良好的发展潜力，具有领先的溢价价值，维持买入评级风险:工程业务增长不及预期，设备及环保业务发展不及预期，疫情反复影响公司海外业务，汇率波动很大，本次股票赠与计划存在不确定性，存在公司商誉减值的风险

此外我们从风格指数市盈率对比的角度进行分析，在经历了三年的成长风格占优后，目前成长价值风格的估值矛盾已经较为明显，而在今年市值风格略回归均衡后申万大小盘的相对估值尚可。除了盈利和估值的维度外，我们参考不同市场环境下风格的历史表现，回测结果显示牛市阶段成长与小盘占优，熊市阶段价值与大盘占优，震荡市阶段风格特征不明显。如前所述我们认为明年年初的跨年行情仍值得期待，但跨年行情结束后在利率制约估值和盈利下行的双重压力下A股市场或将迎来休整，历史上在这类市场环境下大盘和价值往往是较好的选择。因此综合来看明年整体上大盘和价值有望略占优，同时沪深300在业绩占优的情况下有望略强于中证500。